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在酒店吃过晚饭，秦祥林提议去咖啡馆坐坐，想跟高阳和吴若涵单独聊一聊。

晚上7点过，希尔顿花园酒店二楼，一家意式咖啡馆里，高阳、吴若涵和秦祥林，围坐一张小圆桌。

高阳和秦祥林都要了一杯拿铁,吴若涵要了一杯卡布其诺。

吴若涵舀起一勺香浓的奶泡，笑嘻嘻递到高阳嘴边，要他品尝一下。

看着这一幕，秦祥林突然笑道：

“高阳，不得不说，你真是一个投资天才,你对美国次级房贷市场的预感完全正确。”

高阳笑问：“秦教授,您这几天辛苦了，有什么发现？”

秦祥林道：“我的发现是，这一轮次级贷泡沫酝酿过程中，华尔街远比我想象的还要疯狂，他们将CDO设计得非常复杂，普通的专业人士也很难看得清楚。

我打个比方，你们就明白了，比如最初有了CDOA这样一个组合担保资产包，设计CDOB时，又包含了CDOA的部分资产。

发展到现在，是这样子的，A中有B，B中也有A，然后，A和B又被打包装进了CDOC，这种形式被称为CDO的CDO，也就是债务担保的担保。

在此基础上，又衍生出一种综合性债务担保,叫SyntheticCDO,可以用来赌CDO持有人和掉期交易者之间的输赢。

你们之间的跟踪调查，结论是正确的，围绕房地产债券市场，衍生的房产债券多层次担保市场，各种种样的CDO和CDS，规模大概是债券市场的20倍，我推算，只怕不会低于50万亿美金。

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